Resume Buku 3

 Resume Jurnal

“Quantity Theory of Money”

Milton Friedman

Latar Belakang

Meskipun tingginya harga barang-barang dagangan merupakan konsekuensi penting dari peningkatan emas dan perak, namun kenaikan tersebut tidak serta merta terjadi; Namun diperlukan waktu sebelum uang beredar ke seluruh negara. Menurut pendapat saya, hanya dalam selang waktu antara perolehan uang dan

kenaikan harga, peningkatan kuantitas emas dan perak akan menguntungkan industri. [Kita] dapat menyimpulkan bahwa hal ini tidak mempunyai konsekuensi apa pun, sehubungan dengan kebahagiaan dalam negeri suatu negara, baik uang dalam jumlah yang lebih besar atau lebih kecil. Kebijakan yang baik dari hakim hanya terdiri dari menjaganya, jika mungkin, terus meningkat (David Hume, 1752).

1. Teori Formal

(A.) Jumlah Uang Nominal Versus Nyata

Kutipan Hume dan teori kuantitas uang yang mengikutinya menyoroti perbedaan antara kuantitas nominal uang dan kuantitas riil uang. Kuantitas nominal uang adalah jumlah yang dinyatakan dalam berbagai satuan mata uang, sementara kuantitas riil uang adalah jumlah yang dinyatakan dalam volume barang dan jasa yang dapat dibeli dengan uang. Pendekatan baru-baru ini oleh para ekonom menyelidiki definisi uang sebagai agregat tertimbang dari klaim-klaim, dengan bobotnya ditentukan oleh konsep "uang" dari suatu negara. Kuantitas riil uang tergantung pada definisi kuantitas nominal yang dipilih dan dapat dinyatakan dalam keranjang standar atau durasi aliran barang dan jasa. Konsep kecepatan sirkulasi uang juga penting, mengukur seberapa cepat persediaan uang harus berputar untuk menyelesaikan transaksi. Teori kuantitas uang mengakui pentingnya kuantitas riil bagi pemegang uang, dengan asumsi bahwa dalam situasi tertentu, individu menginginkan kuantitas uang riil yang cukup pasti. Upaya untuk membelanjakan lebih banyak uang dalam situasi harga dan pendapatan fleksibel dapat meningkatkan total pengeluaran dan penerimaan, yang mungkin mengakibatkan peningkatan harga dan output, sementara dalam situasi harga yang ditetapkan, dapat menghasilkan kekurangan barang atau antrian.

(B) PERSAMAAN KUANTITAS

Sejak beberapa abad yang lalu, upaya untuk merumuskan hubungan verbal antara aliran pembayaran uang dan aliran pertukaran barang atau jasa telah ada dan telah diwujudkan dalam bentuk persamaan kuantitas. Ini termasuk penciptaan identitas yang menyamakan aliran pembayaran uang dengan aliran pertukaran barang atau jasa. Persamaan kuantitas ini telah terbukti sebagai alat analisis yang berguna, dengan berbagai bentuk yang ditekankan oleh para ahli teori kuantitas yang menekankan variabel yang berbeda. Transaksinya berupa persamaan kuantitas. Versi persamaan kuantitas yang paling terkenal tidak diragukan  Fisher (1911): 

Dalam versi ini, peristiwa dasar adalah transaksi pertukaran di mana satu pelaku ekonomi mentransfer barang, jasa, atau surat berharga kepada aktor lain dan menerima uang sebagai imbalannya. Persamaan tersebut menghubungkan transfer barang, jasa, atau surat berharga dengan transfer uang yang sesuai. Setiap pengalihan dianggap sebagai hasil dari suatu harga dan kuantitas, seperti upah per minggu dikali jumlah minggu, atau harga barang dikali jumlah unit barang. Ruas kanan persamaan adalah agregat pembayaran selama interval waktu tertentu, dengan P sebagai rata-rata harga dan T sebagai agregat jumlah kuantitas selama interval tersebut, sehingga PT merepresentasikan jumlah nilai nominal pembayaran selama interval tersebut. Persamaan dapat disesuaikan untuk diterapkan pada suatu titik waktu dengan mengubah interval pembayaran menjadi mendekati nol, dan menyatakan T sebagai laju aliran, sehingga dimensi besaran T menjadi besaran per satuan waktu, sedangkan produk P dan T adalah satuan moneter per satuan waktu.

Indeks kuantitas T dalam persamaan ini mencakup arus jasa seperti jam kerja, tahun tinggal, dan kilowatt-jam, serta item modal fisik yang menghasilkan arus tersebut, seperti rumah dan pembangkit listrik, beserta sekuritas yang mewakili item modal fisik. Barang modal non-fisik seperti "niat baik" tidak termasuk dalam indeks ini. Setiap barang modal atau surat berharga diperlakukan seolah-olah keluar dari peredaran ekonomi setelah dipindahkan, dengan barang yang dipindahkan lebih dari satu kali dalam periode tertentu secara implisit diberi bobot berdasarkan jumlah transaksi yang dilakukannya, serupa dengan konsep "kecepatan sirkulasi" uang. Demikian pula, P merupakan indeks harga yang spesifik, yang mencerminkan harga relatif dari berbagai barang dan jasa dalam ekonomi.

Dalam analisis persamaan (1) dan (2), transfer moneter pada sisi kiri persamaan tersebut diperlakukan secara berbeda. Uang yang dipindahkan dianggap mempertahankan identitasnya dan semua uang, baik yang digunakan dalam transaksi selama periode waktu tertentu atau tidak, diperhitungkan secara eksplisit sebagai persediaan. Uang dianggap sebagai stok, bukan sebagai aliran atau campuran antara aliran dan persediaan. Untuk setiap transaksi, pemisahan antara jumlah uang (M) dan kecepatan perputaran uang (V) relatif mudah dilakukan, dengan setiap uang yang ditransfer dihitung sebagai satu perputaran (V=1). Untuk semua transaksi dalam periode waktu tertentu, stok unit moneter dapat diklasifikasikan berdasarkan berapa kali uang tersebut diputar dalam transaksi, dari 0 hingga jumlah tertentu. Rata-rata tertimbang dari jumlah perputaran ini, yang ditimbang dengan jumlah uang yang diputar beberapa kali, menjadi padanan konseptual dari V. Dimensi dari M adalah dalam dolar (atau satuan moneter lainnya), sementara V adalah jumlah perputaran per satuan waktu, sehingga produknya adalah dalam dolar per satuan waktu.

(C.) Penyediaan Uang

Teori kuantitas dalam versi saldo kasnya mengusulkan pengorganisasian analisis fenomena moneter dalam tiga aspek utama: kondisi yang menentukan pasokan, permintaan, dan rekonsiliasi antara keduanya. Faktor-faktor yang menentukan jumlah nominal uang beredar yang tersedia untuk disimpan sangat bergantung pada sistem moneter. Untuk sistem-sistem moneter yang umum di negara-negara besar selama dua abad terakhir, tiga faktor utama yang disebut sebagai faktor penentu langsung kuantitas uang adalah: jumlah uang berdaya tinggi, yang meliputi mata uang logam dan surat utang atau kewajiban simpanan yang diterbitkan oleh otoritas moneter; rasio simpanan bank terhadap kepemilikan uang berdaya tinggi di bank; dan rasio simpanan masyarakat terhadap kepemilikan mata uangnya. Referensi dari Friedman dan Schwartz (1963b), Cagan (1965), Burger (1971), dan Black (1975) memberikan wawasan mendalam tentang topik ini.

Sejak abad ke-18 atau ke-19, uang berdaya tinggi terutama terdiri dari komoditas seperti emas, perak, atau cangkang cowrie, serta berbagai macam mata uang logam dan uang kertas pemerintah atau kewajiban deposito. Namun, sejak tahun 1971, uang berdaya tinggi di negara-negara besar hanya terdiri dari uang fiat, yaitu lembaran kertas yang diterbitkan oleh pemerintah dan memiliki nilai yang dijamin oleh negara. Kondisi ini merupakan hal baru dalam sejarah, dengan standar fiat internasional yang menentukan jumlah total uang berdaya tinggi di suatu negara. Pembagian antara mata uang fisik dan komponen fidusia dari janji pembayaran pemerintah ditentukan oleh kebijakan otoritas moneter, sedangkan jumlah total uang berdaya tinggi secara keseluruhan dipengaruhi oleh kebijakan moneter dan kondisi fisik pasokan spesies. Dalam sistem perbankan, rasio simpanan-cadangan ditentukan oleh undang-undang atau otoritas moneter, serta faktor-faktor seperti risiko permintaan konversi simpanan bank menjadi uang berdaya tinggi dan struktur suku bunga. Perubahan substansial dan transisi dalam sistem moneter masih terjadi, dan belum jelas substitusi apa yang akan menggantikan pasokan mata uang sebagai jangkar jangka panjang bagi tingkat harga.

Rasio simpanan terhadap mata uang ditentukan oleh preferensi masyarakat terhadap uang deposito dan mata uang fisik, serta biaya relatif untuk memegang masing-masing simpanan tersebut, yang dipengaruhi oleh tingkat bunga yang diterima atas simpanan. Kendali atas tingkat bunga ini dapat diberlakukan oleh undang-undang atau otoritas moneter. Meskipun faktor-faktor ini menentukan kuantitas uang nominal, kuantitas riil ditentukan oleh interaksi antara jumlah nominal yang ditawarkan dan jumlah riil kuantitas yang diminta. Perubahan dalam permintaan keseimbangan riil memiliki efek umpan balik terhadap variabel-variabel yang menentukan kuantitas nominal yang ditawarkan, dan perubahan dalam penawaran nominal memiliki efek umpan balik pada variabel-variabel yang menentukan kuantitas riil yang diminta. Para ahli teori kuantitas umumnya menyimpulkan bahwa efek umpan balik ini relatif kecil, sehingga penawaran nominal umumnya dapat dianggap ditentukan oleh variabel yang berbeda dari variabel yang mempengaruhi kuantitas riil yang diminta. Dalam pengertian ini, kuantitas nominal dapat dianggap ditentukan terutama oleh penawaran, sedangkan kuantitas riil terutama ditentukan oleh permintaan.

(D.) Permintaan Uang

Teori kuantitas versi saldo kas menekankan peran uang sebagai aset, dan menyarankan untuk memperlakukan permintaan uang sebagai bagian dari teori modal atau kekayaan, yang terkait dengan komposisi neraca atau portofolio aset. Dalam perspektif ini, penting untuk membedakan antara pemegang kekayaan utama, yang memandang uang sebagai salah satu bentuk simpanan kekayaan mereka, dan perusahaan, yang memandang uang sebagai barang produksi seperti mesin atau persediaan. Karya-karya penting seperti yang dikemukakan oleh Friedman (1956), Laidler (1985), dan Friedman dan Schwartz (1982) telah memberikan wawasan mendalam terkait dengan pandangan ini. Permintaan dari pemegang kekayaan tertinggi. Bagi pemegang kekayaan tertinggi, permintaan uang, secara riil, diperkirakan

merupakan fungsi utama dari variabel-variabel berikut:

1.      Jumlah Kekayaan

2.      Pembagian Kekayaan Antara Bentuk Manusia dan Non-Manusia

3.      Tingkat Pengembalian yang Diharapkan atas uang dan aset lainnya

4.      Variabel – variabel lain yang menentukan utilitass

Variabel lain yang signifikan secara empiris adalah tingkat stabilitas ekonomi yang diperkirakan akan terjadi, karena ketidakstabilan meningkatkan nilai likuiditas bagi pemilik kekayaan. Meskipun sulit untuk diungkapkan secara kuantitatif, informasi kualitatif sering menunjukkan arah perubahan. Misalnya, pecahnya perang dapat menghasilkan ekspektasi akan ketidakstabilan yang lebih besar. Hal ini menyebabkan peningkatan signifikan dalam keseimbangan riil, sering kali diikuti oleh penurunan kecepatan yang signifikan, seperti yang terjadi pada awal Perang Dunia I dan II. Faktor lain yang memengaruhi biaya kepemilikan aset, khususnya mata uang, adalah tingkat inflasi dan variabilitasnya. Variabilitas inflasi cenderung meningkat seiring dengan tingkat inflasi, memperkuat dampak negatif inflasi yang lebih tinggi terhadap permintaan uang. Selain itu, volume perdagangan barang modal oleh pemegang kekayaan juga merupakan variabel yang relevan, karena semakin tinggi perputaran aset modal, semakin besar bagian dari total aset yang mungkin disimpan sebagai uang tunai. Variabel ini sesuai dengan kelas transaksi yang dihilangkan dari versi transaksi persamaan kuantitas ke versi pendapatan.

(E.) Rekonsiliasi Permintaan dengan Penawaran

Kritik terhadap teori kuantitas menyoroti kesamaan dalam mekanisme transmisi antara analisis permintaan-penawaran uang dan produk tertentu, seperti sepatu atau tembaga. Dalam kedua kasus, fungsi permintaan dan penawaran merupakan hasil penjumlahan fungsi permintaan dan penawaran individu, tergantung pada selera, peluang, dan kemungkinan produksi. Perubahan dalam permintaan atau penawaran menghasilkan perbedaan antara jumlah yang diminta dan ditawarkan pada harga yang ada, yang hanya dapat dihilangkan melalui perubahan harga atau mekanisme penyesuaian lainnya. Namun, terdapat beberapa perbedaan dalam analisis permintaan-penawaran uang, seperti fokus pada persediaan uang pada suatu waktu dan kecenderungan untuk mencampuradukkan konsep "uang" dan "kredit". Selain itu, perhatian khusus terhadap suku bunga dalam analisis moneter muncul karena bank cadangan fraksional menciptakan persediaan uang melalui pasar kredit. Meskipun telah ada penelitian yang memperluas pemahaman mengenai variabel-variabel yang mempengaruhi permintaan dan penawaran uang, masih belum ada deskripsi yang memuaskan mengenai proses penyesuaian waktu yang dinamis. Hal ini menunjukkan bahwa penelitian lebih lanjut diperlukan untuk memahami mekanisme transmisi uang dan barang serta jasa lainnya dalam konteks keseimbangan dan dinamika temporal.

(F.) Efek Putaran Pertama

Kritik terhadap persamaan kuantitas menyoroti kelalaian dalam mempertimbangkan dampak asal usul uang baru terhadap hasil ekonomi. Pertanyaan Tobin dan Mill menekankan perbedaan dalam penggunaan uang baru, apakah untuk belanja barang atau membeli obligasi, dan bagaimana hal tersebut memengaruhi permintaan atas barang dan jasa. Meskipun uang baru dapat langsung meningkatkan permintaan jika digunakan untuk belanja, pengaruhnya menjadi kurang jelas jika disimpan atau digunakan untuk membeli utang. Efek ini mungkin timbul kemudian saat uang baru tersebut digunakan. Meskipun pendekatan Keynesian menekankan efek putaran pertama dalam meningkatkan pengeluaran, teori kuantitas kurang memperhatikan hal ini. Pertanyaan empiris tentang seberapa pentingnya efek putaran pertama dibandingkan dengan dampak akhir tidak memiliki jawaban pasti, dan ada keraguan tentang seberapa signifikan dampak putaran pertama tersebut. Beberapa studi empiris mendukung anggapan bahwa dampak putaran pertama mungkin tidak terlalu signifikan dalam sistem moneter yang beragam.

(G.) Mekanisme Transmisi Internasional

Teori kuantitas, sejak awal, telah terkait erat dengan analisis mekanisme penyesuaian dalam perdagangan internasional, dengan standar komoditas digunakan sebagai norma. Pendekatan Keynesian dan teori kuantitas memiliki perbedaan dalam penekanan terhadap efek putaran pertama, di mana Keynesianisme menekankan arus pengeluaran, sedangkan teori kuantitas lebih berfokus pada mekanisme harga. Meskipun pertanyaan empiris tentang pentingnya efek putaran pertama masih menjadi perdebatan, mekanisme aliran mata uang yang dikembangkan oleh Hume dan diuraikan oleh para ahli klasik menjelaskan bagaimana penyesuaian harga dan nilai tukar terjadi dalam perdagangan internasional. Namun, dalam praktiknya, sedikit negara yang memiliki standar komoditas murni, dengan kebanyakan menggunakan standar komoditas dan fidusia yang beragam. Perubahan komponen fidusia dalam persediaan uang dan penyesuaian nilai tukar antara mata uang nasional menggantikan aliran mata uang dalam penyesuaian kuantitas uang. Meskipun sistem nilai tukar seharusnya bebas mengambang sejak runtuhnya Bretton Woods, pemerintah masih sering kali melakukan intervensi dalam upaya untuk mempengaruhi nilai tukar mata uang mereka.

2. Tantangan Keynesian terhadap Teori Kuantitas

Depresi tahun 1930an memunculkan keraguan terhadap relevansi teori kuantitas uang, terutama karena bank sentral, seperti Federal Reserve, menyatakan bahwa kebijakan "uang mudah" tidak efektif dalam mengatasi depresi. John Maynard Keynes, melalui karyanya "The General Theory of Employment, Interest and Money", menawarkan interpretasi alternatif terhadap fluktuasi ekonomi dengan menekankan pengeluaran untuk investasi dan stabilitas fungsi konsumsi. Keynes mengurangi kekuatan teori kuantitas dan lebih menyoroti kebijakan fiskal daripada moneter. Salah satu proposisi utamanya adalah bahwa ekuilibrium jangka panjang tidak selalu dicirikan oleh penggunaan penuh sumber daya, menyoroti kemungkinan pengangguran yang mengakar dalam perekonomian. Namun, kesalahannya adalah mengabaikan peran kekayaan dalam fungsi konsumsi. Keynes juga membedakan antara dua bagian persediaan uang, M1 untuk motif transaksi dan kehati-hatian, dan M2 untuk motif spekulatif, yang bergantung pada tingkat suku bunga saat ini dan perkiraan masa depan. Kesimpulannya, meskipun Keynes tidak menyangkal keabsahan teori kuantitas, pendekatannya menekankan kebijakan fiskal dan menyoroti kekakuan harga dan upah sebagai faktor utama dalam mengatasi fluktuasi ekonomi.

Perubahan khusus dalam teori Keynes terkait dengan fungsi preferensi likuiditas pada tingkat suku bunga rendah, di mana Keynes percaya bahwa uang dan obligasi akan menjadi pengganti sempurna satu sama lain. Dalam keadaan preferensi likuiditas absolut, jumlah uang akan meningkat tanpa perubahan pada tingkat bunga, menciptakan keseimbangan metastabil di mana pemegang uang akan puas dengan berapa pun jumlah uangnya. Namun, banyak murid Keynes melangkah lebih jauh dengan menerima preferensi likuiditas absolut sebagai keadaan yang sebenarnya. Mereka berpendapat bahwa perubahan kuantitas uang hanya akan mempengaruhi tingkat suku bunga obligasi, dengan sedikit dampak pada pengeluaran konsumsi dan investasi, meninggalkan harga dan pendapatan hampir tidak terpengaruh. Perdebatan antara penganut teori kuantitas dan Keynesian sebagian besar berkisar pada kisaran aset yang dipertimbangkan dalam analisis, dengan Keynesian lebih cenderung memusatkan perhatian pada aset yang dapat dipasarkan dan tingkat suku bunga yang tercatat dalam kisaran sempit, sementara penganut teori kuantitas menganggap harga pasar yang lebih luas sebagai relevan. Perbedaan asumsi ini memengaruhi interpretasi mekanisme transmisi dalam perekonomian, dengan Keynesian cenderung membatasi transmisi melalui jalur yang sempit, sedangkan teori kuantitas menginterpretasikannya dalam konteks penyesuaian harga relatif pada wilayah yang luas.

3. Kurva Phillips dan Hipotesis Laju Alami

Perkembangan pasca-perang yang signifikan dalam teori kuantitas muncul dari kritik terhadap kurva Phillips, yang menunjukkan hubungan terbalik antara pengangguran dan tingkat perubahan upah nominal. Meskipun diterima oleh para penganut Keynesian karena mengisi kesenjangan dalam sistem yang dibuat oleh asumsi upah yang kaku, teori kuantitas menyangkalnya karena memisahkan antara besaran nyata dan nominal. Mereka menyatakan bahwa dalam jangka panjang, tidak ada hubungan antara tingkat perubahan upah nominal dan tingkat perubahan upah riil, serta antara tingkat perubahan upah nominal dan tingkat pengangguran, menegaskan Hipotesis Tingkat Alamiah. Kurva Phillips yang miring secara negatif dianggap sebagai fenomena jangka pendek dan tidak stabil seiring waktu, terutama karena perbedaan antara tingkat aktual dan perkiraan tingkat perubahan. Munculnya stagflasi pada tahun 1970an mengkonfirmasi analisis ini, mendorong penggantian kurva Phillips dengan kurva Phillips yang disesuaikan dengan ekspektasi. Penerimaan terhadap hipotesis tingkat alamiah berdampak luas pada kebijaksanaan dan kebijakan ekonomi, menunjukkan bahwa kebijakan moneter dan fiskal yang ekspansif hanya memberikan stimulus sementara terhadap output dan lapangan kerja dan dapat menghasilkan inflasi dalam jangka panjang.

4. Teori Harapan Rasional

John F. Muth memperkenalkan teori ekspektasi rasional pada tahun 1961, menyoroti kontribusinya terhadap analisis dinamika ekonomi jangka pendek dan potensi implikasinya terhadap kebijakan stabilisasi. Teori ini menekankan bahwa pelaku ekonomi harus diperlakukan seolah-olah mereka memiliki ekspektasi rasional yang mencakup informasi saat ini tentang dunia dan teori yang benar tentang keterkaitan antar variabel. Implikasi dari teori ini meluas ke validitas model ekonometrik, di mana model yang digunakan dalam periode sebelumnya mungkin tidak berfungsi jika ekspektasi rasional diterapkan. Ini juga memunculkan hipotesis netralitas mengenai kebijakan stabilisasi, yang menyatakan bahwa kebijakan moneter sistematis hanya akan mempengaruhi besaran nominal dan tidak besaran riil seperti output dan lapangan kerja. Intervensi ad hoc dalam kebijakan hanya akan menggoyahkan perekonomian tanpa memberikan stabilitas yang diinginkan, karena para pelaku ekonomi tidak dapat membentuk ekspektasi yang tepat dan akurat. Namun, masalah serius muncul dalam merumuskan hipotesis dengan cara yang memuaskan secara logis dan memberikan konten empiris yang sesuai, terutama dalam menggabungkan ekspektasi multi-nilai dan memperhitungkan perubahan peristiwa dari waktu ke waktu. Penelitian di bidang ini sedang berkembang pesat, dengan perkembangan yang cepat dan perubahan opini yang dapat diantisipasi sebelum revolusi ekspektasi rasional sepenuhnya diterapkan.

5. Bukti Empiris

Penelitian ekonomi menunjukkan adanya keteraturan empiris antara fenomena ekonomi yang didasarkan pada hubungan antara perubahan kuantitas uang dan tingkat harga. Perubahan besar dalam jumlah uang per unit output cenderung disertai dengan perubahan yang berarti dalam tingkat harga dalam arah yang sama, dan sebaliknya, sedikit contoh di mana perubahan besar pada tingkat harga terjadi tanpa perubahan yang signifikan dalam jumlah uang per unit output. Meskipun hubungan statistik ini tidak menjelaskan arah pengaruhnya, terdapat kontroversi mengenai apakah perubahan besar dalam jumlah uang memicu perubahan harga atau sebaliknya. Bukti sejarah, termasuk penggunaan logam berharga dan penemuan sumber daya baru, menunjukkan hubungan antara peningkatan kuantitas uang dan revolusi harga. Selain itu, episode inflasi besar setelah perang dan penurunan harga yang cepat menunjukkan pentingnya perubahan kuantitas uang dalam mempengaruhi tingkat harga. Perubahan besar dalam jumlah uang biasanya disertai dengan perubahan harga, dengan kecepatan penyesuaian saldo uang oleh masyarakat memainkan peran penting dalam dinamika inflasi. Keterlambatan dalam perubahan saldo riil menggambarkan proses adaptasi ekspektasi masyarakat terhadap perubahan harga di masa depan. Fenomena ini juga terjadi dalam situasi ekstrim seperti hiperinflasi dan pengendalian harga yang ketat, yang dapat mengarah pada pengenalan mata uang pengganti atau alternatif. Penelitian terkini tentang fenomena moneter cenderung membahas dampak statis dan dinamis dari perubahan moneter terhadap ekonomi.

6. Implikasi Kebijakan

Implikasi teori kuantitas terhadap kebijakan ekonomi mencakup pengendalian inflasi dengan menjaga kuantitas uang per unit output agar tidak meningkat secara signifikan untuk mencegah inflasi, dan menjaga agar tidak mengalami penurunan yang signifikan untuk mencegah deflasi. Meskipun ada diskusi mengenai alternatif pengganti emas sebagai jangkar jangka panjang terhadap tingkat harga, termasuk usulan untuk memaksakan kewajiban kepada pihak berwenang untuk mencapai tingkat pertumbuhan yang konstan dalam agregat moneter tertentu, membekukan persediaan uang primer, dan melakukan denasionalisasi uang sepenuhnya. Usulan yang lebih radikal melibatkan pemisahan unit rekening dari fungsi alat tukar dengan keyakinan bahwa inovasi keuangan akan menciptakan sistem pembayaran yang lebih efisien. Namun, usulan-usulan ini telah mendapat kritik tajam dan nilainya terutama sebagai stimulus untuk analisis lebih lanjut mengenai makna dan peran uang dalam ekonomi. Yang pasti, teori kuantitas uang akan terus menjadi subjek kesepakatan, kontroversi, penolakan, dan analisis ilmiah, serta memainkan peran penting dalam kebijakan pemerintah pada masa mendatang.